11.11.2025
Доходность облигаций: полное руководство
Доходность облигаций: виды, расчет, формулы и примеры
Облигации остаются одним из самых популярных инструментов для инвесторов. Чтобы рассчитать величину доходности облигации и принять правильное инвестиционное решение, необходимо разобраться в основных понятиях и методиках расчета. В этой статье мы подробно рассмотрим все аспекты доходности долговых ценных бумаг, от базовых концепций до сложных формул.
Содержание
Что такое доходность облигаций
Основные типы доходности облигаций
Доходность бескупонной облигации
Как рассчитать доходность облигаций
Формула расчета текущей доходности
Расчет доходности к погашению облигации
Учет накопленного купонного дохода (НКД)
Факторы, влияющие на доходность облигаций
Биржевой стакан: что это и зачем нужен инвестору
Как учитывать налоги и комиссии при расчете доходности облигаций
Как рассчитать чистую доходность после удержания налога
Нюансы инвестирования в облигации
Как выбрать облигации для портфеля
Стоит ли инвестировать в высокодоходные облигации
Риски, связанные с облигациями
FAQ: популярные вопросы о доходности облигаций
Что такое доходность к погашению облигации?
Чем отличается текущая доходность от доходности к погашению?
Как влияет НКД на расчет доходности облигации?
Какие налоги нужно платить с дохода по облигациям?
Можно ли рассчитать доходность облигаций в Excel?
Что такое доходность облигаций
Понятие и значение доходности
Доходность облигации — это ключевой параметр, показывающий эффективность вложений в долговые ценные бумаги. Этот показатель помогает инвестору оценить, какую прибыль он получит от владения облигацией относительно вложенных средств. В отличие от банковского депозита, где ставка фиксирована, доходность облигаций может варьироваться в зависимости от рыночной ситуации и цены покупки.
Когда инвестор получает облигацию, он становится кредитором компании или государства. Эмитент обязуется выплачивать купонный доход и вернуть номинальную стоимость при погашении. Однако реальная доходность инвестиций зависит не только от купонов, но и от цены покупки бумаги на рынке.
Виды доходности облигаций
Существует несколько видов доходности, каждый из которых применяется в разных ситуациях. Текущая доходность показывает отношение годовых купонных выплат к рыночной цене. Доходность к погашению учитывает все будущие денежные потоки, включая купоны и возврат номинала. Простая доходность используется для быстрой оценки, а эффективная доходность предполагает реинвестирование полученных купонов.
Выбор конкретного показателя доходности зависит от инвестиционной стратегии. Краткосрочные спекулянты ориентируются на текущую доходность, долгосрочные инвесторы анализируют доходность к погашению. Понимание различий между видами доходности критически важно для принятия обоснованных решений.
Основные типы доходности облигаций
Купонная доходность
Купонная доходность представляет собой процент от номинала облигации, который устанавливается при выпуске, но она выражает сумму годовых выплат. Эта ставка устанавливается при выпуске бумаги и не меняется до момента погашения облигации. Например, если номинал составляет 1000 рублей, а купонная доходность — 8% годовых, владелец будет получать 80 рублей в год.
Купонные выплаты могут производиться с разной периодичностью: ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Частота выплат влияет на итоговую эффективность инвестиций за счет возможности реинвестирования. Чем чаще выплачивается купонный доход, тем выше потенциальная доходность при реинвестировании.
Текущая доходность облигации
Текущая доходность облигации рассчитывается как отношение годового купонного дохода к текущей рыночной цене облигации. Этот показатель актуален для инвесторов, планирующих продать облигацию до срока погашения. Текущая доходность изменяется вместе с рыночной ценой: при росте цены доходность падает, при снижении — растет.
Для расчета используется простая формула: годовой купон делится на рыночную стоимость облигации и умножается на 100%. Если облигация торгуется ниже номинала, текущая доходность будет выше купонной доходности. Это происходит потому, что инвестор платит меньше за тот же размер купонных выплат.
Доходность к погашению
Доходность к погашению — наиболее полный показатель эффективности инвестиций в облигации с фиксированными условиями, однако для облигаций с переменным купоном расчет доходности к погашению может быть более сложным. Доходность к погашению учитывает все денежные потоки: купонный доход, разницу между ценой покупки и номиналом при погашении. Этот вид доходности показывает среднегодовую прибыль, если держать бумагу до конца срока обращения.
Простая доходность
Простая доходность к погашению рассчитывается по упрощенной формуле и не учитывает реинвестирование купонов. Она включает сумму всех будущих купонных платежей и разницу между номиналом и ценой покупки, деленную на количество дней до погашения. Простая доходность дает приблизительную оценку и подходит для быстрого сравнения разных облигаций.
Эффективная доходность
Эффективная доходность предполагает, что все полученные купоны будут реинвестированы под ту же ставку. Это более точный показатель, учитывающий сложный процент. При расчете учитывается накопленный купонный доход и временная стоимость денег. Эффективная доходность к погашению всегда выше простой при положительных процентных ставках.
Доходность бескупонной облигации
Бескупонные облигации не предусматривают периодических выплат. Доход за год формируется исключительно за счет разницы между ценой покупки и номиналом при погашении облигаций. Такие бумаги всегда продаются с дисконтом к номиналу. Их доходность по облигации зависит от глубины дисконта и срока до погашения.
Как рассчитать доходность облигаций
Формула расчета текущей доходности
Чтобы рассчитать текущую доходность, используется следующая формула:
(Годовой купонный доход / Текущая рыночная цена) × 100%.
Например, если облигация с купоном 100 рублей в год торгуется за 950 рублей, текущая доходность составит 10,53%. Это базовый расчет, не учитывающий будущие изменения цены.
При покупке облигации важно учитывать накопленный купонный доход (НКД). Это часть купона, которая накопилась с момента последней выплаты. Покупатель компенсирует продавцу НКД, что увеличивает фактическую цену покупки. Без учета НКД можно неверно рассчитать текущую доходность.
Расчет купонной доходности
Купонная доходность — самый простой для понимания показатель. Она равна отношению годовых купонных выплат к номиналу облигации. Если номинал 1000 рублей, а годовой купон 80 рублей, то купонная доходность составит 8%. Этот показатель не меняется в течение всего срока обращения облигации.
Важно различать номинальную и реальную доходность. При инфляции реальная покупательная способность купонных выплат снижается. Поэтому при выборе облигаций следует сравнивать купонную доходность с текущим уровнем инфляции и ключевой ставкой Центробанка.
Расчет доходности к погашению облигации
Для расчета доходности к погашению используется более сложная формула, учитывающая временную стоимость денег. Упрощенная версия:
((Номинал – Цена покупки + Сумма всех купонов) / Цена покупки) × (365 / Дни до погашения) × 100%.
Эта формула дает простую доходность к погашению.
Точный расчет доходности к погашению требует решения уравнения методом итераций или использования финансового калькулятора. Многие брокеры предоставляют готовые калькуляторы для расчета. Доходность к погашению — ключевой параметр для сравнения облигаций с разными сроками и купонами.
Учет накопленного купонного дохода (НКД)
Накопленный купонный доход — это часть купона, которая накопилась с момента последней выплаты до текущей даты. При покупке облигации на вторичном рынке покупатель выплачивает продавцу НКД сверх рыночной цены. Это обеспечивает справедливое распределение купонного дохода между владельцами.
НКД рассчитывается пропорционально количеству дней владения облигацией. Формула:
(Размер купона × Количество дней с последней выплаты) / Количество дней в купонном периоде.
При продаже облигации продавец получает НКД от покупателя, компенсируя недополученный купонный доход.
Факторы, влияющие на доходность облигаций
Ключевая ставка и инфляция
Ключевая ставка Центрального банка — основной фактор, определяющий уровень доходности на рынке облигаций. При повышении ставки цены облигаций падают, а их доходность растет. Это происходит потому, что новые выпуски предлагают более высокую купонную доходность, делая старые менее привлекательными.
Инфляция снижает реальную доходность облигаций. Если доходность облигации составляет 8%, а инфляция 5%, реальная доходность всего 3%. Для защиты от инфляции существуют специальные облигации с плавающим купоном, привязанным к инфляции или ключевой ставке.
Кредитный рейтинг эмитента
Кредитный рейтинг отражает способность эмитента выполнять свои обязательства. Чем выше рейтинг, тем ниже риск дефолта и, соответственно, ниже требуемая доходность облигаций. Государственные облигации считаются наиболее надежными, корпоративные бумаги предлагают более высокую доходность за больший риск.
Изменение рейтинга влияет на рыночную цену облигации. Понижение рейтинга приводит к падению цены и росту доходности. Инвесторы требуют премию за риск при покупке облигаций эмитентов с низким рейтингом. Доходность таких облигаций может существенно превышать безрисковую ставку.
Биржевой стакан: что это и зачем нужен инвестору
Биржевой стакан показывает текущие заявки на покупку и продажу облигаций. Анализ стакана помогает оценить ликвидность бумаги и найти оптимальную цену покупки. Глубокий стакан с большим объемом заявок указывает на высокую ликвидность, что позволяет быстро купить или продать облигацию без существенного влияния на цену.
Разница между лучшими ценами покупки и продажи (спред) влияет на итоговую доходность. Широкий спред увеличивает транзакционные издержки. При торговле облигациями на рынке важно учитывать ликвидность и размер спреда, особенно для крупных сделок.
Рыночная цена облигации
Рыночная цена облигации определяется спросом и предложением. Она может существенно отличаться от номинала. Факторы, влияющие на цену: изменение процентных ставок, кредитный риск эмитента, срок до погашения, ликвидность. Стоимость облигации обратно пропорциональна рыночной доходности.
При приближении даты погашения облигации ее цена стремится к номиналу. Это явление называется “эффектом притяжения к номиналу”. Волатильность цены снижается по мере сокращения срока до погашения. Долгосрочные облигации более чувствительны к изменению процентных ставок.
Как учитывать налоги и комиссии при расчете доходности облигаций
Налог на доход
С 2025 года купонный доход по корпоративным облигациям облагается НДФЛ по ставке 13% (15% при доходе свыше 5 млн рублей в год). Для некоторых облигаций может существовать другой налоговый режим, включая ОФЗ, которые, как правило, освобождаются от налога.
Налог также взимается с положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки. Брокер выступает налоговым агентом и автоматически удерживает НДФЛ при выплате купонов или продаже облигации.
Существуют льготные категории облигаций. Государственные и муниципальные облигации освобождены от налога на купонный доход. Для корпоративных облигаций, выпущенных после 2017 года, действует льгота, если ставка купона не превышает ключевую ставку ЦБ более чем на 5 процентных пунктов.
Учет комиссий брокера
Брокерские комиссии снижают итоговую доходность инвестиций. Основные виды комиссий: за совершение сделок (0,05-0,1% от суммы), за ведение счета, за вывод средств. При частой торговле комиссии могут существенно уменьшить прибыль. Важно выбирать тариф, соответствующий вашей инвестиционной стратегии.
Для долгосрочных инвесторов оптимальны тарифы с низкой комиссией за хранение и отсутствием платы за бездействие. Активные трейдеры выбирают тарифы с минимальной комиссией за сделки. При расчете чистой доходности необходимо вычитать все комиссии из полученного дохода.
Как рассчитать чистую доходность после удержания налога
Чистая доходность облигаций рассчитывается по формуле:
(Валовая доходность × (1 – Налоговая ставка)) – Комиссии.
Например, если доходность к погашению составляет 10%, после уплаты НДФЛ 13% останется 8,7%. С учетом брокерских комиссий 0,5% чистая доходность составит около 8,2%.
Для оптимизации налогообложения можно использовать индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Вычет на взносы позволяет вернуть до 52 000 рублей НДФЛ ежегодно, что повышает эффективную доходность на 3-4 процентных пункта. ИИС особенно выгоден для долгосрочных инвестиций в облигации.
Нюансы инвестирования в облигации
Как выбрать облигации для портфеля
При выборе облигаций учитывайте соотношение риска и доходности. Государственные облигации (ОФЗ) обеспечивают минимальный риск при умеренной доходности. Корпоративные облигации первого эшелона предлагают более высокую доходность длинных облигаций при приемлемом уровне риска. Высокодоходные облигации подходят только опытным инвесторам.
Диверсификация — ключ к снижению рисков. Распределяйте инвестиции между эмитентами из разных отраслей и с разными сроками погашения. Оптимальная доля облигаций в портфеле зависит от возраста инвестора и его отношения к риску. Консервативным инвесторам рекомендуется держать 60-80% портфеля в облигациях.
Стоит ли инвестировать в высокодоходные облигации
Высокодоходные облигации (ВДО) предлагают доходность государственных облигаций плюс существенную премию за риск. Доходность бескупонных облигаций высокорискованных эмитентов может достигать 15-20% годовых. Однако высокая доходность сопряжена с повышенным риском дефолта.
Перед инвестированием в ВДО тщательно анализируйте финансовое состояние эмитента. Изучайте отчетность, долговую нагрузку, денежные потоки. Не вкладывайте в высокорискованные облигации более 10-15% портфеля. Будьте готовы к возможной потере части или всех вложенных средств.
Риски, связанные с облигациями
Основные риски облигаций: кредитный (дефолт эмитента), процентный (изменение ставок), инфляционный (обесценение купонов), валютный (для еврооблигаций), риск ликвидности. Государственные облигации защищены от кредитного риска, но подвержены процентному и инфляционному рискам.
Для управления рисками используйте стратегию лестницы — покупайте облигации с разными сроками погашения облигаций. При росте ставок реинвестируйте средства от погашенных облигаций под более высокий процент. Следите за изменением кредитных рейтингов и макроэкономической ситуацией.
FAQ: популярные вопросы о доходности облигаций
Что такое доходность к погашению облигации?
Доходность к погашению — это средняя годовая доходность, которую получит инвестор, если будет держать облигацию до полного погашения. Она учитывает все денежные потоки: купонные платежи и разницу между ценой покупки и номиналом. Это наиболее полный показатель эффективности инвестиций в облигации, позволяющий сравнивать бумаги с разными параметрами.
Чем отличается текущая доходность от доходности к погашению?
Текущая доходность учитывает только отношение годового купона к рыночной цене, не принимая во внимание будущие изменения стоимости. Она может изменяться, если рыночная цена облигации изменится, даже если купонный доход остается фиксированным.
Доходность к погашению включает все денежные потоки до момента погашения, включая возврат номинала. Для облигаций, торгующихся по номиналу, эти показатели совпадают. При цене ниже номинала доходность к погашению выше текущей.
Как влияет НКД на расчет доходности облигации?
Накопленный купонный доход увеличивает фактическую цену приобретения облигации. При расчете доходности важно учитывать полную цену (рыночная цена + НКД). Игнорирование НКД приводит к завышению расчетной доходности. При продаже облигации продавец получает НКД, что компенсирует недополученный купон и влияет на итоговую доходность инвестиций.
Какие налоги нужно платить с дохода по облигациям?
С купонного дохода по корпоративным облигациям взимается НДФЛ 13% (15% при доходе свыше 5 млн рублей). Налог также платится с прибыли от продажи или погашения облигации по цене выше покупки. ОФЗ и муниципальные облигации освобождены от налога на купоны. Использование ИИС позволяет получить налоговый вычет и повысить чистую доходность.
Можно ли рассчитать доходность облигаций в Excel?
Да, Excel предоставляет встроенные функции для расчета доходности облигаций: ДОХОД() для текущей доходности, ДОХОДПОГАШ() для доходности к погашению, ДОХОДСКИДКА() для бескупонных облигаций. Необходимо указать даты расчетов, цену, номинал, ставку купона и частоту выплат. Многие брокеры также предоставляют онлайн-калькуляторы для быстрого расчета.
Заключение
Понимание различных видов доходности облигаций — фундамент успешного инвестирования в долговые инструменты. Рассчитать доходность облигаций можно несколькими способами, каждый из которых подходит для определенных целей. Купонная доходность показывает номинальный доход, текущая доходность — отношение купона к рыночной цене, а доходность к погашению дает полную картину эффективности инвестиций.
При выборе облигаций важно учитывать не только заявленную доходность, но и риски, налоги, комиссии. Диверсификация портфеля между эмитентами и сроками погашения поможет снизить риски. Использование ИИС и грамотный выбор брокерского тарифа позволят максимизировать чистую доходность инвестиций.
Рынок облигаций предлагает широкие возможности для инвесторов с разным уровнем риска. От консервативных ОФЗ до высокодоходных корпоративных облигаций — каждый может найти инструменты, соответствующие его целям и горизонту инвестирования. Главное — тщательно анализировать все параметры и не забывать про базовые принципы риск-менеджмента.
Важно: Данная статья носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым советником.
💰 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. И напоминаем: доходность прошлых периодов не гарантирует доходность в будущем.
